众文网1.借壳上市及案例分析
原发布者：baixinku0848
借壳上市—以国美电器上市为例一、借壳上市基本理论（一）借壳上市的涵义借壳上市，就是非上市的集团公司将其全部或部分非上市资产置入到其控股的上市公司中，从而实现上市。所谓借壳，就是非上市公司借助其控股的上市公司实现非上市资产的上市。（二）借壳上市的模式借壳上市通常有三种模式：自有资金收购模式、定向发行模式和“定向发行+公开发行+收购”模式。其中，定向发行模式在中国股票市场全流通后，得到了非常广泛的应用。（三）买壳上市和借壳上市的区别买壳上市的公司首先需要获得对一家已上市公司的控制权，而借壳上市的公司已经拥有了对上市公司的控制权。二、国美电器借壳上市案例（一）背景介绍2000年，黄光裕认识了俗有“金牌壳王”之称的詹培忠，开始运作如何控股京华自动化。2002年3月，京华自动化向（黄光裕全资壳公司）定向配售13.5亿股，每股价格0.1港元（此时股价0.29港元、每股净资产0.187港元）。至此，黄光裕持有京华自动化85.6%股份，成功控股京华自动化。2002年6月20日，京华自动化更名“中国鹏润”。2001年国美的销售额已攀升至几十亿元，成为中国家用电器零售业第一品牌，其对资本市场的向往也是顺理成章的。2004年苏宁电器成功获批，成为国内第一家获得“股票首发权”的家电商。无论是从自身发展的角度，还是从竞争对手的压力来看，进一步拓宽融资渠道，实现公司的上市，都已成为国美集团亟待
2.求一篇关于上市公司舞弊论文的开题报告
上市公司财务舞弊的分析（开题报告） 【摘要】 上市公司的财务报告舞弊一直是证券市场的“痼疾”，危害极大。
本文力求较系统地分析上市公司财务报告舞弊产生的动机、报表粉饰行为的手段以及识别、遏制舞弊的方法，旨在对信息使用者有所帮助。 财务舞弊是指采用财务欺骗等违法违规手段取得利益而导致他人遭受损失的故意行为，可大致分为侵吞资产舞弊及财务报告舞弊两类。
侵吞资产舞弊的舞弊者为雇员，受害者为组织。如，雇员为谋取自身利益，利用职务之便，采取财务手段侵占国家和公司资产而形成贪污；财务报告舞弊的舞弊者为公司管理当局，受害者为投资者和债权人。
如，公司管理当局故意错报或漏报报告期收益而严重误导信息使用者。二者相比较而言，财务报告舞弊的隐蔽性更强，危害面更广。
尤其是上司公司的财务报告舞弊，不仅误导投资者和债权人，使他们根据失实的财务信息做出错误的判断和决策，而且极大地影响了证券市场优化资源配置功能的发挥。近些年来，财务报告舞弊大案要案不断出现，且有新的动向。
范文： 一、上市公司财务报告舞弊的动机 导致上市公司管理当局产生财务报告舞弊动机的因素主要是来自于内、外部的压力。外部的压力主要源自证券市场，内部的压力则主要来自于管理者的经济利益与其工作业绩密切相关。
因此，上市公司财务报告舞弊的动机一是筹资与再筹资动机；二是避免被停牌和摘牌动机；三是市场动机；四是报酬契约动机；五是避税及谋私动机等。 （一）争取上市、争取配股 通过发行股票上市，公司可获得大量的资金，一些上市公司把股票融资视作无需支付资本成本却可大肆圈钱的最佳方式。
然而因《公司法》对企业上市有严格规定：企业必须三年赢利，且经营业绩比较突出，才能通过证监会审批。为达到这些规定，本不具备条件的公司就会为获取上市资格而进行财务包装，“创造”条件上市。
由于上市公司再筹资时，配股是上市公司解决长期大额资金需求的重要渠道，而证监会要求上市公司“必须在近三年中净资产收益率平均不低于10%，同时每年不低于6%”，因此，10%的净资产收益率成为上市公司增资配股的门槛。有资料表明，市场上出现了不少上市公司的净资产收益率刚达到10%的现象。
“黎明股份”和“郑百文”等都是虚构前三年利润包装上市的，这足以证明为取得上市资格和获得配股资格是上市公司进行财务报告舞弊的首要动机。 （二）避免戴帽、避免退市 我国上市公司财务报告舞弊的又一个动机就是避免戴上“ST”的帽子。
所谓“ST”帽子，就是证券交易所对上市公司经审计，发现其连续两个会计年度的净利润均为负值，且最近一个会计年度的每股净资产低于股票面值的股票交易进行特别处理（实行日涨跌幅度限制为5%），在股票名前加“ST”，表示警示有退市风险。上市公司如果三年连续亏损就要退市。
公司退市不仅对股东来说是莫大的损失，而且公司将长期失去向社会募集资金的资格，严重威胁到公司的生存。为避免出现连续亏损的状况，保住紧缺的“壳资源”，上市公司需要扭亏为盈。
但扭亏为盈又不是一时之间就能轻易做到的，所以一些连续亏损两年的上市公司千方百计地进行财务报告舞弊或粉饰报表，通过非经营损益、关联交易等手法来盈利，以避免退市，保住上市资格。 （三）牟取二级市场暴利 其动机是：1.改善二级市场形象。
在证券市场上，潜在投资者主要是依据上市公司的财务报告来进行决策的，现任大股东和管理层最清楚公司的资产质量和发展前景，他们会通过粉饰财务报表，释放业绩良好的信号，以求改善二级市场形象。2.便于二级市场炒作。
中国股市仍处于发展的不成熟阶段，上市公司与机构投资者沟通，通过粉饰财务报表，以使股价同步炒高。或者，为使股价达到预期的波动，先使股价暂时下跌，以便操纵者能够廉价购股，取得更大的控制权后再高价出售牟取暴利，利用财务报告舞弊达到目的。
“银广厦”舞弊案就是此项典型。3.为并购增加筹码。
由于上市资格不易取得，众多非上市公司试图通过购并来达到借壳上市的目的。购并谈判中最关键的是购并价格，业绩优良的上市公司的股价无疑可以卖个好价钱，故上市公司有可能为购并增加筹码而粉饰财务报表。
（四）满足业绩考核的需要 我国的上市公司多数是由国有企业改制上市，其管理层报酬与其业绩、国有资产保值、增值情况有关，能否创造良好的业绩直接决定着公司领导人的经济利益（如年薪、奖金等）和仕途发展。而企业的经营活动受多种因素影响，难以保证年年增长，经理人员要确保自己任期内的各项指标达标、超标，就会通过粉饰财务报表来呈现良好业绩，满足考核需要。
（五）减少纳税、分配股利 所得税是在会计利润的基础上，通过纳税调整，将会计利润调整为应纳税所得额，再乘以适用的所得税税率而得出的。因此，基于偷税、漏税、减少或推迟纳税等目的，有些上市公司以舞弊手段虚减利润，减少国家财政收入。
同时，有些上市公司侵占股东权益，把本应支付给股东的股利，转作生产经营资金，让“钱生钱”或者用于给企业管理者多发奖金，但这严重违。
3.我国创业板市场的现状及未来发展趋势的毕业论文怎么写
酝酿已久的中国创业板首批28家公司于10月30日正式挂牌交易，中国创业板的出现无疑是国内多层次资本市场建设的一大进展，它将有效连接起主板市场和场外交易市场，同时也将成为国内投资者的一个新的选择。
中国创业板发展需要过程，但前景广阔。 中国的创业板具有“后发优势” 中国的创业板市场主要吸纳新能源、新材料、生物医药、电子信息、环保节能等领域的企业和其他领域成长性特别突出的企业，以及在技术、业务模式上创新性较强、行业排名靠前和市场占有率较高的企业上市。
中国正处于工业化由起飞到成熟的关键时期，面临经济增长方式的转型和产业结构的升级，这些都对创新型的新经济产生了巨大的需求。这是创业板市场能够成功的基础原因。
中国创业板在借鉴了海外创业板的基础上，充分考虑了中国的具体国情。另外，中国创业板的优势还包括行业机构的多元化、发行标准较海外创业板市场更为严格、市盈率相对主板溢价比较合理等。
中国创业板的推出为资本市场产业链的完善迈出了非常积极和重要的一步，对整个创新意识、创新精神和资本市场的融合，以及推动整个经济结构转型、经济增长方式的转变，都有极为重要的意义。 创业板面临的风险 由于在创业板上市的公司规模较小，一般都是正在成长中的企业，因此在关注创业板成功发展的同时也要注意创业板所带来的风险。
其风险主要来自上市公司经营风险，股票大幅波动风险，股票估值风险，市场短期炒作风险等。 创业板是一个新的投资市场，创业板公司市值规模小，推出初期易受投资者追捧而出现较高的溢价。
在证监会明文确认允许基金投资创业板的情况下，各基金公司已经纷纷发出公告称旗下基金拟投资创业板。 但为严密控制创业板上市爆炒行为，深交所9月下旬发布了《关于创业板首次公开发行股票上市首日交易监控和风险控制的通知》。
同时，深交所对创业板股票上市首日防爆炒制定了一些特殊安排，并专门设置了针对创业板的监察部，负责跟踪整体交易情况，发现异常及时纠正，对违法违规行为进行稽查和处罚等。 其他防范风险的手段还包括加强对风险的披露和对投资者的风险教育、要设立一定的准入门槛以及对定价的充分研讨等。
相信经历短期振荡之后，市场将逐渐回归理性，估值泡沫也会随之缩小。 中国创业板的机遇和未来 创业板的推出为中小企业融资打开了方便之门。
由于中国经济长期较快的发展，中国的创业板应该是极富前景的。中国有大量有活力的中小企业需要融资，据不完全统计，中国有约1000万家中小企业，即使其中只有1%的优质企业想上市，也有10万家之多。
这就是中国创业板最大的资源，也是中国创业板取得成功的重要保证。创业板的推出，解决了企业的融资渠道，将使那些运作良好、成长性强的新兴企业（主要是中小型企业）得到加速发展的机遇。
同时也是目前保增长后调结构的相关产业政策的具体化。 中国创业板的开启为投资者打开了一个充满诱人投资机会的渠道。
通常，处于早期增长的公司比成熟的蓝筹股同业公司可提供更高的投资回报。而且，创业板上市公司中，部分公司所处的新兴行业，是主板和中小板较少看到的，存在较好的投资机会。
创业板的推出也为风险投资提供了机遇。创业板推出前，由于主板市场门槛高，风险投资公司所投资项目无法公开上市，产权转换难以进行，风险投资缺乏重要的退出渠道，不少机构只能选择持有，不利于资本流动。
创业板的推出有利于风险投资企业抛弃以往单纯借壳上市的推出方式，有利于提高风险资本的使用效率。 此外，创业板的推出将为券商带来新的利润增长点，为其提供又一重要收入来源。
创业板市场刚刚起步，前景广阔。未来中国的民间资本和民间企业也会自然地成长起来，也许就会诞生一些像美国微软、英特尔这样的大型国际性公司，但这需要一个过程。
★ ★ 此观点给你参考。
4.谁有关于借壳成本方面的文章或者统计资料
“壳”的轻重 “借壳”的成本是衡量“壳”价值大小的重要标准。
人们通常用“干净”来形容“壳”的优质。而将“壳”做干净的手法中最受推崇的当属“零收购”，即新股东出资收购原股东股权，原股东再用获得的资 金回购上市公司原有业务、资产及负债，最后上市公司用这笔资金收购新股东的资产及业务。
以此方式达到资产及股权同时置换的目的，而所投入的资金走了一个循 环最后又回到了新股东兜里，似乎真的是“零”成本。 其实不然，光是壳本身就花费不少，其成本已经体现在原大股东退出时的股权溢价当中了。
另外，“壳”收购过程中的顾问团队费用也需数百万甚至上千万元，再加上资产置换流程所需费用及各环节内的灰色费用而造成的溢价，可以说成本并不低。 以上都只是显性成本，更大的成本来自隐性，即收购后“股权稀释”的成本。
例如某上市公司原大股东持股50%，如新股东进行“零成本”资产置换注入10亿，则原来完全持有等价资产的企业股东如今只享有50%的权益，如借壳后继续融资则股权还会进一步被稀释。 另外，若非“净”壳，原有债务也将成为新股东沉重的成本包袱。
如何寻找好壳 选择“壳”资源，就是要把收购成本降到最低。 从收购成本上看，股价，股本规模以及股本结构为最重要的因素，直接决定企业需要用多少资金来拿下“壳”。
金融危机带来的熊市将股价拉低，给买壳 带来了有利环境，此时股本较小、股价较低的壳收购成本将会较低。例如*ST天龙（600234。
SH），总股本才1。446亿， 当前价格5。
36元/股，单以此判断的收购成本显著低于其他重组概念股。相比之下ST东航（5。
33,0。00,0。
00%）(600115。SH)因总股本超过48亿，导致壳收购成本过大，而很难成为高价值的“壳”资源。
从股权结构上来看，股权结构单一的上市公司有利于新股东对其集中收购从而降低收购成本。而选择股本较小，尤其是公众持股较少的上市公司，可以有效地控制稀释程度，降低隐性成本，保证买壳方的利益。
从公司主营业务来看，选择主营业务单一，关联交易较少，甚至是已经剥离出原有业务的上市公司作为壳，将使资产重组过程更加便利，从而大幅削减成 本。ST星美（000892。
SZ）就是这样的优质“壳”，目前已经没有主营业务的它完全成为了一个“空壳”，这将大大节省买壳后重组所需的成本。 如果不是“净壳”，还要考虑债务转嫁成本。
还是以*ST天龙为例，它现有的超过5亿的债务就成为了硬伤，大大增加了借壳成本。负债高是壳难卖的一大因素，而债务纠纷则能将壳变成人人敬而远之的“刺猬”，*ST北生（600556。
SH）就因其债务纠纷较大，在“卖壳”路上频添障碍。 从“借壳”的融资目的出发，“壳资源”是否符合再融资的基本条件，短期内是否能再融资也成为衡量“壳”价值的重大要素。
除了应考察上市公司是否 有违规记录外，总股本的大小也从一定程度上决定了今后再融资的可行性。像ST东航这样股本过大的公司，即使买壳上市后，继续融资也将非常有难度。
几个好壳 好壳虽然比较难找，但是认真筛选，还是能够找出几个不错的壳资源来。 首先是上面提到的ST星美。
其总股本较小，仅为4。1388亿股，流通盘面更小，仅1。
2亿股， 股价8元略偏高， 但收购成本总体仍不大。另外，较小的总股本对借壳后进一步融资非常有利。
该公司股权构成较清晰，公众持股少，为买壳方进入并防止原有股东权益过分稀释提供 有利条件。最值得称道的是，该公司为名副其实的空壳，原有业务非常容易被剥离干净，加之目前负债总计仅为785万元，无论从收购，重组还是代还债务来说， 成本都非常低廉。
ST中钨总股本仅为2。 2亿， 其中大股东控股7852万，占36%，股权结构相对单一。
其当前股价6。7元，不算太高，债务合计虽然有1。
14亿之多，但扣除目前货币现金以及应收账款 9400多万，所需要代还的债务并不多。根据计算，该壳资源理论购买成本仅5。
46亿，加之其主营业务单一，容易剥离，是较为难得的优质壳资源。 ST泰格是人人称道的好壳。
虽然债务仅0。122亿，且没有任何产业，和星美一样是个地道的净壳，总股本与流通盘也较小，但是其股权结构并不单纯，里面还混杂着B股股份，这给收购带来了一定难度，也从一定程度上让这个“壳”的质量有所下降。
要数净壳，则要关注ST博信（600083。 SH）。
其负债仅有0。254亿，目前没有任何营业收入，一季度唯一的收入就是区区3。
9万元的投 资收益。该公司目前唯一的资产就是2007年股改时大股东注入的资产“贵州博信钒矿”，但至今仍未投产。
另外，该公司总股本仅为2。3亿，但流通盘面相对 较大，超过2亿股。
虽然该公司“壳资源”价值优异，但是三次重组失败之后，当前股价已经升至6元，相比较去年年底重组之初的2。5元，无疑借壳成本最小的 时机已经过去。
东方热电（5。01,-0。
02,-0。40%）(000958。
SZ)主营业务单一，股本结构较单纯，不到3亿的总股本也使其成为天然的优质壳。 最为难得的是其净资产为正值，每股净资产达到2。
67元，另外低于5元的股价使得当前收购成本较低。但受其高达20亿的负债拖累，壳的价值比上述。
5.求一篇以股票发行方式为主题的论文
对超翻配售进择权功能的辨析王俊（上海财经大学证券期货学院，上海200083）摘要：在许多文章中都认为超额配售选择权的功能是稳定新股上市后的股票价格，其实超额配售选择权的主要功能并不是价格支持，，币是一个信号机制，上市公司通过这种信号传递而使信忽劣势的投资者也参加发行市场，从而保证了发行市场的持续发展。
关健词：超领配售选择权；逆向选择；折价中图分类号：F830.91文献标识码：B2001年9月12日中国证监会发布了《超额配售选择权试点意见》，这在证券市场上引起了广泛的讨论。在许多文章上都认为超额配售选择权的功能就是能够稳定新股（在我国主要是指增发的新股）上市后的股票价格。
但是如果追溯超额配售选择权的发展历史，就可以比较清晰的看到其实超额配售选择权的功能并不主要是稳定股票的价格而是消除在新股发行时所而临的逆向选择问题。正本清源，还超额配售选择权一个真实的面目就是本文的主题。
超额配售选择权又被称为“绿鞋”，这是因为美国绿鞋公司在首次公开发行时第一次使用该种机制。这种机制的主要做法为：发行股票的承销商和发行公司签订协议，发行公司同意承销商在承销该公司的股票时可以比原来计划的发行量多发一定数量的股票（通常为15%），而一开始时发行公司并没有真的发行原定发行量l!5%，多发行的是承销商通过卖空的手段而发行的，当然承销商的空头头寸为协%。
在这样的一个格局下，当股票顺利上市一段时间后，如果股票的价格下跌，并跌破而值时，承销商就有义务从公开证券市场L回购股票，数量一般以它的空头头寸为上限，这样由于承销商的大量回购定单就打破原来市场上的供求关系，使多方力量大为增强，从而推动了股票价格的稳定；相反地如果股票在公开卜市后的一段时间里上扬，那么承销商就不用再履行回购和支持价格的义务，它要做的就是和L市公司交割其超额发售部分股票的股款，而相应的上市公司贝11要增加发行超额部分的股票。这样超额配售选择权就结束了它的功能。
从以上的分析可以得知，所谓超额配售选择权是上市公司赋予承销商的一种期权，承销商可以根据市场上的反应来决定是否行使该期权.但是这个期权和一般金融理论上的期权是有一定的区别的，在这种期权下，权利的所有人往往并没有直接的收益，仅仪是起到一种信号机制的作用，这点在下面将详细阐述。超额配售选择权机制是1970年在美国开始实行的，由干整个社会的经济状况受到石油危机的严重影响，美国的首次公开发行市场上比较的不景气。
大量的公司股票在首次公开上市后就跌破发行价格，而且更有一些公司在发行的时候就遭到失败，因为投资者对发行公司的股票没有信心，由于害怕若购买该公司股票就会带来严重的损夫。正是在这样的一个背景下，超额配售选择权才产生的。
通过应用超额配售选择权之后，在客观上的确是对股票的价格起到支持的作用，但这只是运行超额配售选择权机制后的结果，而不是它的根本动因，因为实际上价格支持的方法是有好多种的，而且.某些方法在价格支持功能上要优于超额配售选择权。实际土超额配售选择权的最根本的功能就是向市场处于信息劣势的投资者传递一种信号.而使那些处于信息劣势的投资者在得到这样的一个信号之后可以在一定程度上消除新股申购前的逆向选择问题，从而可以使股票顺利地发行。
在发行股票前的逆向选择问题只要是由Rock(1986)在他的一篇论文中提到的所谓“哀者诅咒'问题，在他的文章发表之后，许多经济学家利用不同市场的数据来证实一般来说在新股发行市场普遍存在“赢者i且咒”问题。Rock提出所谓的“赢者诅咒'理论主要是想解释在首次公开发行市场卜存在的发行折价问题。
因为在Logue(1973)和Ibboston(1975)发现，在美国的证券市场__卜，新股发行上市后的首日收益率是呈平均数为正、中位数几乎为0的右偏态分布，也就是说新股在发行时存在折价问题，这个现象和当时正兴起的有效市场理论就相矛盾了，因为有效市场理论认为市场上不应该存在超额回报率，即使有一也应该在发现它之后马上消失。但是新股折价即使在被学者 你好，我有相关论文资料（博士硕士论文、期刊论文等）可以对你提供相关帮助，需要的话请加我，7 6 1 3 9 9 4 5 7（扣扣），谢谢。
6.24篇毕业实习周记
去百度文库，查看完整内容>内容来自用户：guzifenghan第一周：（1）2010年10月15号：对于实习，这已经不能算是第一次了，但要这次却是要历时最长最正式的一次了。
当带着一份既欣喜又紧张的心情踏上实习征程时，我再次感受到了实习和在校学习的不同。这次的职位是合肥华胜包装有限公司的办公室文员，我将要在这里进行我的毕业实习。
对于这个职位的一切还很陌生，但是学会快速适应陌生的环境，是一种锻炼自我的过程，是我第一件要学的技能。第一天上班时，我心情很激动和兴奋，很感激合某某公司能给我这个机会，让我不断的补充和完善自己，挖掘自己的潜能，为以后步入职场打下基础。
这一天公司的一位领导让我和办公室的其他职员相互认识了一下，并给我分配了一个师父，我以后在这里的实习遇到的问题和困难都可以找他帮忙。（2）2010年10月20日经过了前几天的调整和了解，我已经对我的师父和办公室的其他同事比较熟悉了。
跟我同在一个办公室的同事共有五个人，三个女的，两个男的，而且年纪最小的也在三十五六岁左右，带我的师父估计将近五十岁了。而我与他们之间的年龄差距给我们之间的合作，默契的培养造成了很大的阻碍，平时他们聊天的话题除了工作就是家庭，孩子，对于这样的话题我就很难融入进去。
但是，我觉得这反而是上天给我的挑战的机会，我相信要做一个好相处的同事，就必须很好地掌握言语交际学，因为你不是一个人的，你必须要学会与周围不同的人打交道。我相信只要我真诚地与人为善，那么周围即使对我有某种偏见的人在时间的冲。
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